La locomotora de Europa parece haber recuperado, al menos momentáneamente, parte del vapor perdido en los últimos ejercicios. El Instituto de Investigación Económica de Múnich (Ifo) sorprendió este miércoles a los mercados al revisar al alza, en seis décimas, su previsión de crecimiento para Alemania durante 2026, situándola en un 1,4%, frente al 0,8% que manejaba en su informe estival. La corrección, lejos de ser un ajuste técnico menor, esconde un giro relevante en el diagnóstico que los principales centros de análisis venían realizando sobre la primera potencia económica del continente, agobiada durante meses por el encarecimiento de la energía, la pérdida de competitividad industrial y un modelo exportador que mostraba síntomas de agotamiento estructural.
El organismo muniqués atribuye esta inesperada reactivación a tres vectores que están operando de forma simultánea. Por un lado, el aumento del gasto público, tanto en defensa como en infraestructura, ha inyectado liquidez a un sistema productivo que llevaba varios trimestres esperando un balón de oxígeno. Por otro, los pedidos industriales han repuntado con una intensidad no prevista, lo que sugiere que la demanda interna y la procedente de socios europeos empieza a normalizarse tras el shock energético de los últimos años. Y, en tercer lugar, la demanda de exportaciones —particularmente desde mercados asiáticos y desde el propio bloque comunitario— ha mostrado una resiliencia que los modelos econométricos no habían logrado capturar. Estos tres factores, sumados, han compensado con creces el lastre que sigue suponiendo el encarecimiento de los precios de la energía, un lastre que, según el Ifo, continuará pesando pero que ha dejado de ser el único y determinante factor de la ecuación.
2027 y 2028: la desaceleración que vendrá
La mejora de las previsiones, sin embargo, no debe leerse como el inicio de un ciclo de expansión sostenido. El propio informe del Ifo advierte de que el viento de cola irá perdiendo fuerza a medida que avance el calendario. Para 2027, el crecimiento del producto interior bruto (PIB) se moderará hasta el 1,2%, todavía cuatro décimas por encima de la estimación anterior, pero claramente inferior al registro previsto para el presente ejercicio. Y será en 2028 cuando la economía alemana entre en una fase de claro estancamiento relativo, con un avance estimado del 0,8%, en lo que los analistas describen como una vuelta a los parámetros de crecimiento modesto que han definido la última década germana.
La revisión de los datos oficiales realizada durante el verano ha sido determinante para justificar este nuevo escenario. Las cuentas nacionales revisadas han confirmado que la primera parte de 2026 se comportó sustancialmente mejor de lo anticipado. El Ifo había apuntado que la fuerte escalada de los precios de la energía implicaría un estancamiento prácticamente técnico de la economía, pero la realidad fue otra: el segundo trimestre cerró con un crecimiento del 0,3%, una cifra pequeña en términos absolutos pero significativa en términos comparativos, dado el contexto de incertidumbre geopolítica y volatilidad en los mercados de materias primas.
La factura del repunte: deuda al 67,9% y déficit disparado
El esfuerzo por reflotar el PIB no será gratuito, y aquí reside una de las aristas más preocupantes del nuevo cuadro macroeconómico. La reactivación prevista implicará un crecimiento de la deuda pública alemana hasta el 67,9% del PIB, un nivel que, aunque sigue siendo uno de los más bajos de la Unión Europea, rompe la trayectoria de consolidación fiscal que Berlín había mantenido como seña de identidad durante décadas. Más llamativo aún resulta el dato previsto para el déficit: el organismo espera que las cuentas públicas alemanas cierren 2028 con un agujero del 4,6%, muy lejos del 3% en el que se había situado el ejercicio anterior.
Este desfase entre el dinamismo coyuntural de la economía y el deterioro de las cuentas públicas plantea un dilema de política económica que el próximo Ejecutivo federal —sea del signo que sea— deberá abordar con urgencia. La tradicional regla de oro del gasto público alemán, basada en el equilibrio presupuestario y el llamado «freno de la deuda» (Schuldenbremse), podría quedar en entredicho si la fase de mayor crecimiento se sostiene sobre un déficit estructural creciente. Algunos analistas consultados sugieren que la solución pasaría por una reforma del marco fiscal comunitario que permita cierto margen de maniobra a los países que, como Alemania, están acometiendo simultáneamente una transición energética y un rearme defensivo sin precedentes desde la Guerra Fría.
Los riesgos geopolíticos y climatológicos que amenazan la recuperación
Pese a la mejora de las previsiones, la economía alemana no está exenta de nubarrones. Los propios economistas del Ifo han querido señalar en su informe los focos de riesgo que podrían desactivar el escenario central y devolver al país a una espiral de estancamiento. El primero de ellos tiene nombre geopolítico: las volatilidades en los mercados energéticos reactivadas tras el fin del alto el fuego entre Irán y Estados Unidos amenazan con reactivar la espiral alcista en los precios del gas y el petróleo, justo cuando el Viejo Continente comenzaba a digerir el trauma de la crisis energética de 2022.
El segundo riesgo es de naturaleza climática y logística. El bajo nivel de los ríos alemanes —especialmente el Rin y el Elba— está generando preocupaciones crecientes entre los agentes económicos por las perturbaciones que amenazan a sectores dependientes de las vías fluviales, desde la industria química hasta la producción de acero y el transporte de cereales. Las sucesivas sequías de los últimos veranos han convertido una variable hasta hace poco secundaria en un factor estratégico de primer orden, y las proyecciones para finales de 2026 e inicios de 2027 no invitan al optimismo. El diseño de la «economía de resistencia» iraní ilustra, en este sentido, cómo las tensiones en torno al estrecho de Ormuz y al comercio de hidrocarburos pueden desestabilizar incluso a las economías más alejadas del foco del conflicto.
El mercado laboral seguirá destruyendo empleo hasta 2028
El capítulo laboral es, probablemente, el que mejor resume la naturaleza agridulce del nuevo panorama. Aunque el Ifo anticipa que 2028 será el año en el que vuelvan a mejorar los datos del mercado laboral, hasta entonces la tendencia será de destrucción neta de puestos de trabajo. La tasa de paro continuará su escalada gradual y alcanzará el 6,3% en 2027, un nivel que, sin ser alarmante en términos históricos —Alemania ha sido tradicionalmente una economía con pleno empleo—, sí resulta significativo si se compara con los registros de los últimos quince años y, sobre todo, si se pone en relación con el coste social y político que comporta.
El fenómeno responde a varios factores cruzados. La automatización de procesos industriales, la deslocalización de cadenas de valor hacia el este de Europa y Asia, y el ajuste estructural de sectores tradicionalmente intensivos en mano de obra —como el automóvil y la construcción— están reconfigurando el mapa de ocupaciones del país. A esto se suma el impacto desigual de la transición energética, que genera empleo cualificado en regiones específicas pero destruye puestos en las zonas dependientes del carbón y la industria pesada. La lectura política de este dato es relevante: en un país donde el paro estructural se había mantenido por debajo del 3% durante décadas, acercarse al 6% implica un cambio de paradigma que ya está reconfigurando el debate público.
Una oportunidad estratégica que no admite relajamiento
El cuadro que dibuja el Ifo dibuja un país que, tras varios años de travesía por el desierto, ha encontrado un repunte coyuntural apoyado en palancas públicas y externas. Pero el análisis dista mucho del triunfalismo. La economía germana sigue siendo una potencia estructural, pero su capacidad para transformar este rebote en un ciclo virtuoso dependerá de decisiones políticas que aún están pendientes: la reforma del marco fiscal europeo, la culminación de la transición energética sin nuevos sobresaltos geopolíticos, y la modernización de un tejido industrial que envejece a un ritmo preocupante. Mientras tanto, en el resto del continente se observan dinámicas preocupantes que invitan a la comparación, como el estancamiento relativo de la economía italiana bajo el Ejecutivo de Giorgia Meloni, cuya longevidad política no ha logrado traducirse en un repunte comparable al alemán.
Para los mercados y los gobiernos del entorno, la pregunta clave ya no es si Alemania crecerá más de lo previsto en 2026 —la respuesta, a la vista del informe del Ifo, es afirmativa—, sino si este crecimiento será suficiente para absorber los costes acumulados de los últimos años y dejar al país en una posición más robusta de cara a la próxima década. Las cifras de deuda, déficit y desempleo sugieren que la ventana de oportunidad está abierta, pero también que se estrechará con rapidez si no se actúa con decisión en los próximos trimestres. La economía europea, en definitiva, mira a Berlín esperando señales de fortaleza estructural, y el nuevo cuadro macroeconómico muniqués, aunque mejor de lo esperado, no despeja del todo las dudas sobre la profundidad del cambio que la locomotora germana está dispuesta a emprender.
